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融商网:浙江东方—金控+商贸,特色双主业

2018-04-13 15:13     作者:融商网

浙江东方作为一家金控和商贸双主业的上市公司,符合多元化金融概念,加之公司于去年重组成功,潜力并未全部发掘,我们认为目前股价被低估,长期看好股价。

个股标的深入解读:浙江东方(600120)

公司简介

01

公司立足外贸主业,在发挥针棉织产品特色的基础上,形成了以服装、服饰、家用纺织品为主导,涉及十余个门类,三千多个商品种类的出口优势,形成了接单、设计打样、生产、储运各环节紧密配套、管理规范的贸易体系。公司在抓好核心业务的同时,利用上市的平台,抓住商机,积极投资新兴产业,在房地产业、新材料新技术开发、金融证券等领域形成了一定的产业投资规模,如今已成为以进出口贸易为龙头,多元并举的现代化、综合型企业集团。

基本面

02

重组收官,经营稳健,开启“金控+商贸”双主业模式

2017H1 营业总收入 36.12 亿元,YoY+19.84%;利润总额 5.02 亿元,YoY -18.73%; 实现归母净利润 3.83 亿元,YoY -8.53%;整体业绩情况符合预 期。今年 5 月重组收官,完成对浙金信托 56%股份、大地期货 100%股权 和中韩人寿 50%股权的收购,募集配套资金 12 亿元到位。就分部利润贡 献来看,贸易 1772 万元,金融 4.49 亿元,房地产贡献 1.44 亿元。未来公 司将收缩地产业务,坚持“金控+商贸”两翼发展。

 推进金控平台建设,打造特色大资管模式

 公司金融板块已涵盖信托、期货、保险、基金管理、融资租赁及财富管理 等,形成多元化、多层次的资管业务体系。下一步将围绕“大资管”核心 战略发展方向,积极发挥多牌照的协同效应。此外,公司以募集资金中的 9.5 亿元及自有资金 672 万元向浙金信托增资,增资事项已于 6 月完成, 增资后公司对浙金信托的持股比例增加至 78%。公司以募集资金中的 2.5 亿元向中韩人寿增资,增资事项正在办理过程中。 加快商贸板块转型 公司纺织品服装出口金额 2015 年在全国排名第 13 位,2016 年在全国排 名第 12 位,在行业中拥有较强的竞争力。公司将积极推进外贸板块兼并, 整合传统业务与跨境电商业务,加大研发设计生产线投入,提升自主研发 能力,培育自主品牌。

享地缘优势,乘国改政策东风,受益量子通信产业发展

浙江区域经济发达,“一带一路”建设、长江经济带利好公司发展。此次重 组是省委省政府推进国有企业整体上市和混合所有制改革、打造浙江省首 个金控平台的重大战略部署,将获得大力度的政策支持。大股东国贸集团 旗下金融资产丰富,包括不良资产管理、银行、担保、保理等。公司背靠 股东资源,协同空间广阔。浙江东方子公司旗下的兆富基金出资浙江神州 量子网络科技有限公司和科大国盾量子技术股份有限公司,直接受益于量 子通信产业发展,未来有望成为量子通信资本化平台。

机构观点:维持买入评级

原上市公司资产:商贸推进转型,地产加快处置,金融投资收益稳健,整 体营收以 10%、15%、15%增速发展,贡献归母利润 7.17 亿、7.97 亿、 9.06 亿,给予 22-25 倍 PE,2017 年对应估值约 158 亿-179 亿。注入标 的资产:基于标的资产盈利情况及增资对业绩的增厚作用,将未来三年归 母利润预测从 1.60 亿、2.06 亿、2.54 亿上调至 1.65 亿、2.14 亿、2.68 亿。上半年金控板块估值中枢整体下移,审慎考虑给予 25-28 倍 PE,2017 年对应估值 41 亿-46 亿。综合估值:预计 2017 年总市值约 199-225 亿元, 重组完成后股本 6.73 亿股,目标价格 30-33 元,维持买入评级。

消息面

03

将于2018-4-28披露《2018年一季报》

浙江东方—金控+商贸,特色双主业

技术面

04

从技术面上看,浙江东方的股价成三角形收敛震荡走势,而且震荡区间逐渐缩小。接下来股价会去触及底部18附近的支撑,有较大几率会触底反弹并去试探上方23附近的压力位,如果股价走出三角震荡走势,则以上方31附近的前期高点为目标位置。在未走出震荡走势之前,可以考虑支撑位置介入,注意压力和目标位的抛售风险。

浙江东方—金控+商贸,特色双主业

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