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K易看盘:小米再爆IPO 为何估值持续过山车

2018-04-16 18:07     作者:融e网

据香港经济日报报道,“独角兽”小米有望成为本港首批“同股不同权”上市公司,据悉,小米已基本准备就绪,将会趁联交所下周公布上市制度咨询结果完成最后拼图,最快5月初提交申请在港上市,然后考虑以CDR(中国预托证券)在内地上市事宜。

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小米为什么要在先在港股上市?

此前,阿里巴巴率先争取到香港上市,随后由于同股不同权问题被港交所限制,因而不得不转向美国上市。不仅港交所失去市值数千亿美元的公司,也让更多拥有VIE架构的科技公司望而却步。

而2014年,小米入股美的集团的公告就“泄露”了小米的VIE股权结构。有消息显示,小米的具体股权架构为:小米Holding公司在开曼群岛注册,投资者对小米的入股通常体现在Holding公司中。Holding公司持有小米香港(Xiaomi H.K。 Limited)100%的股权,而小米香港则通过若干家子公司协议控制小米境内实体公司。不过,该消息未经小米方面证实。

去年12月15日,港交所发布公告,称将允许预期最低市值须达到100亿港元的“创新型”公司采取双重股权结构在港交所上市。

按中证监的试点内容,小米等未上市企业毋须先在香港或美国上市,便可申请在内地上市。不过,据悉小米在港筹备上市工作成熟,而中证监尚未公布推行细则,故小米倾向先于本港上市后,才安排CDR上市。

同时,对联交所而言,小米也是推行同股不同权新例的最佳对象之一。此前也有市场消息称,联交所也担心若首轮上市企业名气或实力不足,将令投资者缺乏兴趣,影响其他大型企业来港上市的信心,因此希望小米能成为首批上市的同股不同权企业。

小米上市估值过山车

据最新了解,小米最近数月不乏上市前股东售股活动,售股价格显示公司估值介乎650亿至700亿美元。

《华尔街日报》12月22日报道,当月早些时候投行与小米接触寻求推动该公司2018年上市,估值希望达到900亿-1100亿美元,P/E(市盈率)60倍。根据美国迪罗基公司的数据,这将使得小米首次公开募股(IPO)成为阿里巴巴(2014年上市,当时估值1690亿美元)之后来自中国的规模最大的上市交易

然而,根据今年3月发表的《2017年中国独角兽企业发展报告》显示,小米以460亿美元的估值排名第三,这恰好与2014年小米最后一轮融资获得的估值相同。

小米科技 融资表

小米不是上市公司,而且财务上拆分成好几个企业,每个企业数据不公开,每次对外宣传只用各种销量数据。

唯一公开过一次利润的是入股美的的时候,用的还是其中一个子公司的2014财报,中间到底包含了小米的哪些部门的哪些内容不可知,而其他部门的其他内容也不可知,小米最核心的手机电视云服务这3项到底什么情况也不可知。

但据多家媒体之前报道,小米2015年亏损9.8亿元,2016年盈利9.13亿元,预计2017年盈利75.82亿元,利润率6.5%,预计2017年小米的收入1110亿元。

2月7日,小米公司创始人雷军曾在小米公司2018年会上表示,2017年10月,小米公司提前实现了年初提出的营收过千亿目标:“从2017年Q2开始,我们的出货量开始了显著提升,市场份额重返了世界前五,连续创造单季出货新高。IDC报告显示,去年Q4我们已经上升到世界第四。在市场整体下滑6.3%的情况下,我们的销量逆势同比增长96.9%,是唯一还在增长的品牌。”

在此次年会上,雷军也发出豪言:“今年我们要设定一个新目标:10个季度内,国内市场重回第一。”

也就在当月,小米的估值一度被传达到2000亿美元。

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为何小米估值大起大落如过山车?

这实际上是公司本身业务定位的问题,其估值水平取决于它是被视作硬件公司还是互联网公司,互联网公司的市盈率普遍较高。

尽管雷军多次强调,小米已不仅仅是一家手机公司,还是一家移动互联网公司,但必须注意到,小米被一些榜单归类为“智能硬件”行业。不可否认,从目前的营收构成来看,小米依然是一家以硬件为主的公司。

2016年,小米的收入组成中,79%来自硬件,21%来自互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%,而互联网服务业务的净利润率则超过40%。

2017年,小米营收破千亿元,利润率6.5%,小米生态链旗下智能家居品牌米家曾透露,小米生态链2017年销售额突破200亿元,同比增长100%。

虽然小米生态的营收增长迅速,但占整体收入的比重并无多大改变,小米依旧还是一家手机企业。

最后,截止此时格力电器(000651)股价为46.19,总市值2778.67亿元,得力于空调业务的发展,市场预期其2017年总营收为1400-1500亿元。赌约临近,雷总看来也有些迫不及待了呢。

文章来源:

www.rongew.com

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